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　　三代含氟制冷剂 HFCs 是中长期替代二代含氟制冷剂 HCFCs 的主流方案。第一代含氟制冷剂 CFCs 因严重破坏臭氧层且全球变暖潜能值较高，在《蒙特利尔议定书》的约束下，现已在全球范围内停止使用。第二代含氟制冷剂 HCFCs 对臭氧层破坏力相对较小、全球变暖潜能值较高；根据《蒙特利尔议定书》，发达国家于 2010 年开始大面积削减其制冷用途，目前 HCFCs已基本退出发达国家制冷市场，仅保留 0.5%供应量用于维修需求，计划 2030 年实现全面削减；我国等发展中国家于 2015 年开始削减 HCFCs 制冷用途供应量，2020 年削减 35%，计划2040 年实现全面削减；作为原材料用途，用于生产含氟高分子材料等中下游产品的 HCFCs 生产供应将不受《蒙特利尔议定书》的限制。第三代含氟制冷剂 HFCs 解决了破坏臭氧层的问题，是中长期替代 HCFCs 用于制冷的主流方案。

　　遵循《蒙特利尔议定书》，是缓解环境问题的必由之路。学者Molina和Rowland于1974年发现，被用作制冷剂和喷雾剂的氟氯化碳（CFCs）会在平流层中光解产生氯自由基损耗臭氧，可引起对臭氧层的耗损。基于此类科学研究，1985年3月，国际社会达成《保护臭氧层维也纳公约》，首次提出替代淘汰CFCs以保护臭氧层。同年，英国科学家Farman等人首次报道在南极上空观测到臭氧洞，进一步增强了人们保护臭氧层的意识。基于上述公约，联合国邀请所属26个会员国于1987年9月达成并签署了《蒙特利尔破坏臭氧层物质管制议定书》，明确了削减淘汰CFCs、哈龙等消耗臭氧层物质（ODS）的相关规定。目前，一代制冷剂已经完全淘汰，二代制冷剂的配额正处于削减过程中，将逐步淘汰。

　　2016年10月15日《蒙特利尔议定书》缔约方达成《基加利修正案》，第三代制冷剂被纳入《蒙特利尔议定书》的管控范围。修正案规定发展中国家应在其2020年至2022年HFCS使用量平均值的基础上，2024年起管控HFCs的消费和生产，自2029年开始削减，到2045年后将HFCS使用量削减至其基准值20%以内。2021年4月16日中国正式接受《基加利修正案》修正案，并于2021年9月15日生效。2021年12月28日我国生态环境部发布《关于严格控制第一批氢氟碳化物化工生产建设项目的通知》，将逐步削减氢氟碳化物(HFCs)的生产和使用。8月9日下午，国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会，23年底三代制冷剂产能冻结之后，企业后续HFCs配额将按照2020-2022年产量平均值为基线年配额基线期结束，三代制冷剂产能趋于稳定。由于我国三代制冷剂即将于2024年实行配额制度，而配额的分配量取决于各个厂家基线期的产量，为此厂家为了争取市场份额纷纷扩产，2019年底企业大量投入新产能，导致我国三代制冷剂短期内产能大幅增加。随着三年基线期结束，“份额战”缓和，三代制冷剂暂无新增投产产能，产能趋于稳定，截至2023年7月，我国三代制冷剂R32、R125、R134a的产能分别达到50.7、30、33.5万吨。

　　根据《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》对于三代制冷剂削减进程的相关规定，我国在 2024 年将三代制冷剂的生产和使用冻结在基线 年开始分阶段逐步削减。国内制冷剂企业在 2020-2022 年的基线年为争夺配额大幅扩产，导致行业供需严重失衡，三代制冷剂盈利能力进入周期底部，部分产品出现成本倒挂。2023 年作为基线年与配额管理期之间的间隔年，三代制冷剂价格逐步回到理性区间，行业整体盈利能力有所修复。而此次年初涨价主要是基于配额制度下三代制冷剂整体供需格局有望得到明显改善，同时部分品种由于配额缺口预期充足涨价幅度相对较大。虽然目前下游需求仍处淡季且企业库存总量偏高，但生产企业信心较为充足且挺价意愿较为强烈，随着下游空调等主要应用领域后续逐步进入需求旺季，三代制冷剂价格有望持续上行。

　　据氟务在线 日 HFCs 市场价格全面上调 2000 元/吨以上，首当其冲以 R143a 为例，巨化股份、永和股份报盘突破 4 万元/吨，较 11 月涨价前的 1.85 万元/吨提升 2.15 万元/吨，涨幅达到 116%。近日，市场在等待生产企业具体配额分配消息，配额规则之下惜售为主，中间商对于当前市场变化被动接受，在历经过去 3 年亏损状态下，生产企业信心扭转，从销售价格以及销售策略均出现较大转变。1、2 月逐步降低供应，减少供给压力，释放库存为主，开工率回落 20%。整体来看 HFCs 在经历了长期的低迷之后，在新的一年展现出了强劲的复苏势头。我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs 政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs 制冷剂以及 R22 将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2024 年预计制冷剂将延续复苏趋势，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。个股建议关注：巨化股份、永和股份。